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ICE Brent原油期貨交割結算價計算方式

2020年06月08日 08:52
來源: 期貨日報

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  洲際交易所(ICE)布倫特(Brent)原油期貨合約的交割方式有現金結算和期轉現兩種。在期貨合約最后交易日交易結束后,所有未平倉的合約有兩種選擇,第一種是根據規則進入期轉現(EFP),通過期轉現將期貨頭寸轉變為遠期頭寸;第二種是停止交易后一小時內通知清算所,要求進入現金結算。

  A指數計算方法

  Brent原油期貨合約最后交易日交易結束后,ICE會于最后交易日之后的第一個交易日公布現金結算價,現金結算價將按照Brent指數確定。該指數代表了期貨合約最后交易日當天對應交割月的Brent遠期市場的價格水平。在指數計算時,只納入已公布的船貨量(60萬桶)級別的交易及評估數據。

  Brent指數選取了3種方法評估Brent遠期市場的平均價格。

  每一種方法都將選取一天5個采樣時間段(倫敦時間10:30、12:30、14:30、16:30、19:30)計算出5個數值,再將5個數值的算術平均值作為3種方法對應的計算結果,最后將3種方法計算出的數值再進行平均計算,得出Brent指數。

  方法一,以Brent原油期貨估算遠期市場價格。

  利用ICE Brent原油期貨次月合約價格、EFP價差、Brent遠期市場首月與次月月間價差推算期貨合約對應的遠期市場價格。以Brent原油期貨2006合約為例,以2007合約的價格(在取樣時間所得到的加權平均分鐘參考價格)加上EFP價差(在取樣時間前30分鐘內的加權平均值)計算Brent遠期市場7月價格,再加上遠期市場6月和7月的月間價差(在取樣時間前30分鐘內的加權平均值)計算出Brent遠期市場6月價格。

  方法二,以評估機構估算遠期市場價格。

  利用獨立評估機構評估的Brent遠期市場次月價格、遠期市場首月與次月月間價差推算期貨合約對應的遠期市場價格。以Brent原油期貨2006合約為例,以評估機構給出的Brent遠期市場7月價格加上遠期市場6月和7月的月間價差,計算出Brent遠期市場6月價格。

  方法三,以遠期市場實際成交價格估算對應月份遠期市場價格。

  以Brent原油期貨2006合約為例,直接以Brent遠期市場6月采樣時間點的平均價格(在采樣時間段前5分鐘所得到的首月遠期市場交易的加權平均值)計算。

  B采樣說明

  不同的Brent指數計算方法有不同的采樣方式。

  方法一的采樣方式

  ICE Brent原油期貨的次月合約價格在以下5個時間段進行采樣,分別為倫敦時間10:30、12:30、14:30、16:30和19:30。其中,19:30的價格為兩分鐘參考價格,其余為1分鐘盤中參考價格,計算方式為交易量加權平均。

  次月EFP和月間價差交易數據在以下5個時間段進行采樣,分別為倫敦時間10:30、12:30、14:30、16:30和19:30這5個時間段前30分鐘內的交易。根據規定,10:30所采集的數據時間段為10:00:00至10:29:59,12:30所采集的數據時段為12:00:00至12:29:59,以此類推,其他時段發生的交易都不能納入指數計算。

  若采樣時段出現交易停止的情況,則交易所將聯系交易買賣雙方參與者,或者通過聯系中介機構來確認實際發生的交易情況。

  方法二的采樣方式

  評估機構估算遠期市場價格采用安迅思的相關數據,采集倫敦時間10:30、12:30、14:30、16:30和19:30的前一分鐘內的數據。

  方法三的采樣方式

  方法三涉及的遠期市場對應月份的實際交易在以下5個時間段進行采樣,分別為倫敦時間10:30、12:30、14:30、16:30和19:30這5個時間段前5分鐘內的交易。根據規定,10:30所采集的數據時間段為10:25:00到10:29:59,12:30所采集的數據時段為12:25:00到12:29:59,以此類推。

  C計算要點及數據來源

  計算時,若出現部分數據缺失的情況,則可以使用相同類型的數據進行替代。

  例如,若方法一中的次月EFP和月間價差交易數據有一項缺失,可以采用獨立評估機構的取值來代替該數據;若方法一中的次月EFP和月間價差交易數據兩項都缺失,則可以根據方法二或方法三來計算數值;若在取樣時間段內,方法三中的數據缺失,那么可以按照方法一或方法二來計算,并代替該數值。

  總的來說,ICE上市的Brent原油期貨合約是全球最重要的能源期貨合約之一,歷史交易量和持倉量僅次于NYMEX上市的WTI原油期貨合約。需要注意的是,Brent原油期貨合約到期時是現金交割而非實物交割,交割結算價被稱為Brent指數,該指數是根據遠期市場的價格計算得來的。因此,與其他期貨合約到期時價格收斂于現貨價格不同,Brent原油期貨合約到期時,價格趨于對應交割月份的遠期價格。

  根據上述闡述可知,Brent指數是由以上3種方法得到的數值再進行算術平均得出的,若其中一個數值無法得出,則可用其他兩種計算方法來代替。

  (作者單位:上海國際能源交易中心)

(文章來源:期貨日報)

(責任編輯:DF318)

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