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美布兩油:盤前議價期與盤前集合競價時段對比

2020年06月09日 08:51
來源: 期貨日報

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【美布兩油:盤前議價期與盤前集合競價時段對比】WTI和Brent原油期貨的盤前議價期(Pre-Open)類似于上期能源盤前集合競價時段,在此期間,客戶可以輸入、修改和撤銷報單,但有所不同的是,報單在該時段不會被撮合,撮合機制僅發生在盤后的連續交易時段。(期貨日報)

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  WTI和Brent原油期貨的盤前議價期(Pre-Open)類似于上期能源盤前集合競價時段,在此期間,客戶可以輸入、修改和撤銷報單,但有所不同的是,報單在該時段不會被撮合,撮合機制僅發生在盤后的連續交易時段。

  WTI原油期貨盤前議價情況

  WTI盤前議價期及允許操作的事項

  CME WTI原油期貨盤前議價期(Pre-Open)情況如下:

  WTI原油期貨周日的盤前議價期為開盤前1小時,其他交易日的盤前議價期為開盤前15分鐘。在此期間,客戶可以輸入、修改和撤銷報單,但報單在該時段不會被撮合成交。此外,在盤前議價期快結束時,即開盤前30秒,不可以進行修改和撤銷報單,但是可以下新的報單。所有報單在開盤后的連續交易時段才會被撮合成交。

  CME開盤價設置

  所有報單將根據CME的IOP機制(Indicative Opening Price,指示性開盤價格機制)在開盤的時點來設定開盤價格。此時,IOP將所有盤前議價期的報單進行分析調整,并根據以下五個原則的依次順序來設定開盤價:

  一是開盤價采用最大成交量原則,即以此價格成交能夠得到最大成交量。該機制與上期能源集合競價原則相似。如下表所示,開盤價應選取最多可匹配報單所對應的價格34美元/桶。

  二是當有多個價格都符合最大成交量原則,且買賣雙方都出現沒有匹配到的報單時,則開盤價應選取最少沒有被匹配到的報單所對應的價格。也稱為“最少未匹配報單原則”。如下表所示,開盤價應選取最少未匹配報單所對應的價格34美元/桶。

  三是當有多個價格都符合最大成交量原則,且所有未被匹配到的報單都在買方時,則開盤指示性價格應選取最高價格。如下表所示,開盤價應選取最高價格33美元/桶。

  四是當有多個價格都符合最大成交量原則,且所有未匹配到的報單都在賣方時,則開盤指示價格應選取最低價格。如下表所示,開盤價應選取最低價格32美元/桶。

  五是當有多個價格都符合最大成交量原則,且對應的價格都沒有出現任何買賣可匹配的報單時,則開盤價需要選取最靠近前一日結算價格的價格。如下表所示,假設前一日結算價格為33.2,則開盤價應選取靠近前一日結算價格的33美元/桶。

  Brent原油期貨盤前議價情況

  Brent盤前議價期情況如下:

  Brent盤前議價期內,投資者可以輸入、修改和撤銷報單,但報單在該時段不會被撮合成交。ICE在冬令時和夏令時的盤前交易時間設置有所不同。其中冬令時的周日盤前議價期的開啟時間為倫敦21:00,其他交易日為23:45;夏令時周日開啟時間為倫敦21:00開始,其他交易日為凌晨00:45。因此,周日的盤前議價時段一直維持在21:00開始,而其他交易日會根據冬令時和夏令時的轉換而提前或延后1小時開始。

  INE原油期貨盤前集合競價情況

  上海原油期貨的交易時間為周一至周五上午9:00—11:30,下午1:30—3:00,夜盤9:00—次日2:30(T+1)。與ICE和CME不同的是,上期能源在盤前設有集合競價環節并進行撮合。根據上期能源規則,開市集合競價在期貨合約每一交易日開市前5分鐘內進行,前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報時間,后1分鐘為集合競價撮合時間。集合競價產生的價格為開盤價;集合競價未產生成交價格的,以集合競價后第一筆成交價為開盤價。上期能源交易系統的成交價原則將確保如下效果:所有限定價格大于成交價的買單將全部成交;所有限定價格小于成交價的賣單將全部成交;所有限定價格等于成交的買單和賣單,至少有一邊的全部成交。

  為了實現上述效果,集合競價報單根據平衡價EP(Equilibration Price)成交。EP價格根據最大成交量/最小剩余量原則確定,因此開盤價設定原則大致類似于CME的IOP機制。

  總結

  綜上所述,WTI與Brent原油期貨均設有盤前議價期,且撮合只發生在開盤時刻,而上期能源設有盤前撮合機制。此外,WTI開盤價格的設置與上期所集合競價撮合原則相類似,都采用最大成交量原則。在一般情況下,盤前報單相對清淡,但是在近期原油大幅波動的行情下,盤前報單較以往明顯活躍。

  (作者單位:上海國際能源交易中心)

(文章來源:期貨日報)

(責任編輯:DF318)

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